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　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　镍品种

　　市场分析

　　2026-02-12日沪镍主力合约2601开于139960元/吨
，收于139610元/吨，较前一交易日收盘变化1.79% ，当日成交量为433838（-84787）手
，持仓量为70629（-5811）手。

　　期货方面：昨日沪镍主力合约减仓上行
、震荡收涨，受印尼镍矿配额大幅下调的政策驱动 ，价格强势反弹
，但临近春节，资金与成交偏谨慎 。2月11日 ，全球最大的镍矿Weda?Bay?Nickel（韦达湾镍矿）传出消息——印尼政府拟对其大幅削减产量配额超
，受此影响，韦达湾镍矿今年的矿石生产配额从4200万吨骤降至1200万吨 ，降幅高达71%，远超市场预期
。

　　镍矿方面：Mysteel方面消息
，近期印尼能矿部发布26年镍矿RKAB配额在2.6-2.7亿吨，叠加印尼某大型矿山配额缩减超7成 ，印尼镍矿升水继续拉涨
，担忧情绪带动镍铁报价拉涨。成本端，印尼地区镍矿审批配大幅缩减 ，镍矿供应紧张
，带动镍矿升水继续拉涨，目前部分大k岛印尼镍矿升水拉涨至32-35美元/湿吨 ，镍铁底部价位支撑有力 。供应端
，原料紧缺，印尼部分项目年前集中检修 ，一月镍铁产量大幅降产
，预计二月镍铁产量仍有降量；目前供方高镍生铁报价主要集中在1060-1070元/镍（舱底含税）附近，市场报价有抬升趋势
。需求端 ，镍铁价格超出钢厂接受预期，节前钢厂加大减产力度
，谨慎采购原料。

　　现货方面：金川集团上海市场销售价格149800元/吨，较上一个交易日上涨3100元/吨 。市场基本进入休假状态 ，现货交投暂停
，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳
。其中金川镍升水变化-750元/吨至8750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨 ，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为52027（0）吨
，LME镍库存为286386（636）吨 。

　　策略

　　临近春节假期，预计价格将以震荡走势为主 ，建议区间操作。但镍矿供给干扰持续发酵
，对成本端有一定支撑，若价格回调幅度较大 ，可考虑逢低做多
。

　　单边：区间操作为主

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　国内相关经济政策变动
，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

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