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　　摩根大通以“黑天鹅叠加”为题发布研报称，对中远海能（600026.SH）A股评级由“中性 ”上调至“增持
”
，维持中远海能（01138）H股“增持”评级，并修改估值方法 ，由市账率改为市盈率
，以H股及A股今年目标市盈率15倍及21倍计，H股目标价由12港元倍升至24港元 ，A股目标价由13元人民币大幅上调至28元人民币
，因三项结构性冲击（伊朗
、合规运力收紧及市场整合）重塑了超大型油轮的盈利能力，使其处于更高水平。

　　该行指出 ，首先
，委内瑞拉原油已重新转向合规贸易渠道，收紧了有效的主流油轮供应 ，但未有增加全球运力总量
。其次
，2月28日霍尔木兹海峡及苏伊士运河周边的紧张局势升级，令运费市场从反映地缘政治“风险溢价 ”转向反映实质的“物流中断
”。第三 ，Sinokor现控制逾150艘超大型油轮，相当于全球超大型油轮运力约20%
，结构性地减少现货市场的流动性，并加剧运费率对需求冲击的反应 。

　　基础情境下 ，摩通对2026财年预测TD3C基准运费均值由每日9万美元上调至11.5万美元
，即使成本预测上调，仍对中远海能2025至27年各年纯利预测上调分别3%、18%及13%
。本年至今中远海能H股及A股累升114%及94% ，反映合规运力供应收紧及中东地缘风险
，但摩通认为其盈利可持续性及运力整合影响仍未完全浮现。