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智通财经APP获悉，随着中东战事持续已满一个月 ，市场眼下的焦点已不再是就业情况，而是油价与通胀 。

这一重大转向正值3月非农就业报告公布前夕
。市场预期该数据将扭转2月的疲软态势
，但在MottCapitalManagement创始人MichaelKramer看来，即便就业数据出现反弹 ，实际效果也可能适得其反
，令局势雪上加霜。

市场预期大幅回暖

分析师普遍预计，3月美国非农就业人口将新增5.5万人 ，一扫2月减少9.2万人的颓势;失业率预计维持在4.4%不变;平均时薪环比涨幅则从0.4%小幅回落至0.3% 。

Kramer指出
，若2月数据仅为偶发性疲软，而3月结果符合甚至优于预期 ，美联储将减轻在就业职责侧的压力
，焦点重新转向通胀
。而考虑到原油价格突然上涨，通胀正迅速成为未来数月更棘手的问题。

通胀预期急剧升温

当前 ，通胀预期已急剧升温
，预计3月同比通胀率将大幅攀升至3.4%左右，5月进一步逼近3.9% ，随后才有所缓和 。但这一预测建立在石油冲击最严重阶段已过的前提之上
。若油价持续上行，CPI互换市场或将随之逐步上调通胀预期。

降息预期消退
，加息预期升温

受此影响，市场已将2026年降息的可能性排除 。目前 ，2026年12月的联邦基金期货合约交易价格为3.7%
，已十分接近3.5%至3.75%的联邦基金目标利率区间上限。至少从当前数据看，市场认为2026年美联储不会降息
。

其他货币政策路径指标同样显示 ，美联储2026年非但不会降息
，甚至还存在加息可能。目前，3个月期国库券12个月远期利率较3个月期国库券即期利率高出24个基点 ，为2023年初以来最大息差 。

“由此看来
，若就业数据强劲，尤其是在油价未见缓解迹象的背景下 ，加息预期将进一步升温
。这对已接近突破行情的美元指数而言
，无疑将构成强劲利好， ”Kramer表示。

美元走势

Kramer指出 ，美元指数当前承压于100.30阻力位下方，但更重要的是
，其形态似已突破牛市旗形整理 。此类形态通常意味着趋势延续，预示美元指数向上突破的可能性较大
。与此同时 ，相对强弱指数也呈上行趋势
，显示看涨动能正在积聚，一旦突破 ，美元指数有望上探102.5附近。

对风险资产而言
，这将是最为不利的情形，只会加剧其已然承受的压力 。美元走强叠加加息预期 ，意味着金融环境将进一步收紧
。

Kramer表示
，尽管就业数据疲软也未必是利好，但至少能缓解市场对美联储加息的担忧 ，同时减轻美元上行压力
，避免金融环境进一步收紧 、给风险资产带来更大冲击。

因此，“当前市场正处于微妙阶段 ，而一切的核心，都在于石油对金融环境的影响
，”Kramer总结道 。

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