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专题：2026全球与中国资本市场展望论坛

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　　1月15日
，2026全球与中国资本市场展望论坛在北京举行。华创证券首席经济学家张瑜在题为《告别“超”常规，春水向“中游 ”》的主旨演讲中 ，对中国制造的发展阶段提出了新的观察视角 。

　　张瑜指出，中国制造的驱动力在不同时期有明显变化：2000年至2015年主要服务于中国城镇化进程
，2015年至2019年则转向支撑国内消费升级
。而从2023年至今，她认为当前阶段的中国制造 ，正越来越响应“全球焦虑”的需求——为全球的恐慌与焦虑而制造。

　　具体来看
，这种“焦虑
”呈现多极化
、分散化的特征：

　　一、美国存在被追赶的科技焦虑，全力推动科技创新；

　　二 、欧洲
、日本则面临安全焦虑 ，在美国战略收缩背景下加速财政扩张；

　　三、亚非拉国家怀有现代化焦虑
，在和平与发展议题不稳的背景下，持续推进初步工业化和城镇化 ，成为中国资本品和中间品的重要市场；

　　四 、东南亚国家则抓住战略窗口期焦虑
，在中美博弈间隙积极承接产业转移，启动自身发展周期 。

　　张瑜分析指出 ，全球各类安全与发展焦虑的扩散
，打破了以往供需的弱平衡格局
。当需求变得分散、多元
、并行涌现时，供给端的地位就相对提升 ，中国制造反而因此获得了更强的定价能力。相比之下，在过去的和平发展时期
，中国出口高度依赖欧美统一市场，需求集中导致供给方议价能力较弱 ，往往面临“大宗涨价、利润变薄”的挤压局面 。

　　针对当前市场担忧“大宗商品价格上涨是否将挤压中国制造利润 ”的问题
，张瑜强调：如今的需求结构已发生根本变化。如果中国制造在此阶段都承受不住成本压力，那么全球绝大多数制造国更难承受
。她总结道：“供需关系中 ，谁相对稀缺
，谁就拥有主导权。
”当前全球焦虑四起 、需求分散，而中国的供给是唯一稀缺的 ，这是中游制造的一个概念 。

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